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乙二醇上市公司 乙二醇概念股一览

时间:2019-09-26   访问量:

国内乙二醇市场大幅上涨 多股有望受益

沙特烯烃厂降负促乙二醇价格上涨:受到原油及烯烃原料短缺的影响,本周国内乙二醇市场大幅上涨,乙二醇主力期货收5042元/吨,周涨幅6%,同时在去库存阶段下,现货市场尤为坚挺(截至9月20日华东乙二醇价格5085元/吨,较上周上涨5.2%)。

申港证券认为,国内乙二醇供应较难出现明显短缺的情况,下游有望继续受益于上游宽松的预期。因此上下游一体化、全产业链把控能力逐步增强的公司将不断提升其抗风险能力。看好:1、有能力获取相对平价轻烃资源、深加工生产高附加值产品的:龙头企业;2、单线产能领先、高效率运营、“聚酯-PTA-PX-乙烯-炼油”后向一体化推进的民营炼化龙头企业;3、油气资源产运销、上下游一体化的龙头企业。

建议关注:万华化学、荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、中国石油。


万华化学(600309)新材料成长性分析系列之三 新材料成长性分析

    自身储备快速积累:万华与海外龙头相比还处于追赶期,追赶期的优势就是研发投入产生回报的成功率较高。万华在研发上长期持续投资,而且从16年开始无论是研发费用、专利申请量以及材料、涂料、专用化学品和功能化学品等代表未来方向的专利占比都在快速提升。同时,万华销售部门也在大幅加强,因此我们认为万华在技术端和营销端的大量投入将使万华更加快速得向海外竞争对手靠拢。

    产业基础逐渐完备:万华通过近几年投资石化项目,基础化工品配套逐渐完备。与市场更关注项目盈利情况不同,我们认为万华建设石化项目的意义在于为万华新材料高端化发展提供了必要条件,这也是海外领先新材料企业的共通之处。而且通过对比分析,可以看出万华的整体成本远低于海外龙头企业,这为未来在新材料领域的替代竞争构筑了强大的成本优势。

    发展机遇期来临:由于全球需求走弱,汽车等各领域普遍增速降低甚至下滑,虽然整体不利于化工行业,但我们认为较差的宏观环境将促使下游供应链更加开放,具有明显成本竞争力的万华突破概率将加大。同时行业下行期,海外竞争对手更倾向选择裁员、减少开支、剥离资产等收缩措施来应对,其中伴随的客户流失、人员裁撤有望成为万华这样进取型企业的发展机会。

    财务预测与投资建议

    我们预测19-21 年公司每股EPS 为3.80、3.60 和4.24 元,按照可比公司19 年14 倍市盈率,提高目标价到53.23 元(原目标价49.20 元),维持买入评级。

    风险提示

    宏观经济风险、原油价格波动风险、新项目进展风险、MDI 行业壁垒突破。


荣盛石化(002493):子公司拟投建年产600万吨PTA工程及年产100万吨多功能聚酯切片项目

  荣盛石化(002493)9月18日盘后公告,公司子公司逸盛新材料拟投资建设年产600万吨PTA工程,预计总投资67.31亿元;公司子公司逸盛大化拟投资建设年产100万吨多功能聚酯切片项目,项目预计总投资25.17亿元。公司称,PTA工程项目将采用自有先进的PTA生产工艺,充分依托宁波中金石化有限公司芳烃装置的公用工程,建设条件便利,而多功能聚酯切片项目则具有良好的市场前景和投资环境,两个项目将对提升公司的整体成本竞争优势有很大帮助。


恒逸石化(000703)与荣盛石化共建600万吨PTA项目

    恒逸石化9月18日晚间公告,为扩大公司PTA产品的市场规模和提升PTA产品市场竞争力,进一步降低产品的单位成本,公司参股子公司浙江逸盛新材料有限公司(下称“逸盛新材料”)拟投资建设“年产600万吨PTA工程”。项目分两期实施,项目预计总投资67.31亿元。

    据披露,项目投资主体逸盛新材料由恒逸石化和宁波中金石化共同持有,二者各持股50%股权。经查,宁波中金石化控股股东为上市公司荣盛石化,后者也在当日晚间对该事项进行了披露。据悉,该项目达产后的年营业收入约为330.36亿元。

    公告显示,600万吨PTA工程项目建设地点为浙江省宁波市石化经济技术开发区,规划面积约362.6亩,采用公司自有技术,拟新建雨水检测池、变电所、中水回用装置、污水处理场等配套设施,并充分利用园区内已建成公用工程便利,建设PTA生产装置2套,形成年产PTA600万吨的生产能力。

    恒逸石化表示,项目资金来源公司自有资金、银行借款或其他融资方式等,资金来源渠道丰富,不会对公司的财务状况产生重大影响。同时,项目的实施有利于优化企业产品结构,创新企业生产经营方式,有利于公司稳固行业龙头地位,提升市场份额,优化产业链结构,增强企业核心竞争力,有利于公司提高盈利能力,实现快速健康发展。


恒力石化(600346)打通"炼化-化纤"全产业链 民营炼化强势崛起

    恒力2000万吨炼化项目全面投产,创世界最快建设和开车记录。恒力2000万吨炼化项目2017年3月建设工作全面展开,总投资562亿,2018年12月成功投料开车,2019年3月打通生产全流程,从破土动工到全面建成仅19个月,打通生产全流程仅3个月,刷新了全球石化行业最快建设与最快开车记录。配套装置包括2套1000万吨/年常减压装置、2套225万吨/年芳烃联合装置、2套220万吨/年轻烃回收装置、2套300万吨/年柴油加氢裂化装置、60万吨/年润滑油异构脱蜡装置、200万吨/年航煤加氢精制装置、130万吨/年C3/iC4混合脱氢装置、45万吨聚丙烯装置、82万吨MTBE、30万吨/年烷基化装置,整个炼化工程设备配套完善,化工品率超过70%,油品率极低,化工品收率高,附加值高,实现“原油-芳烃/乙烯-PTA/乙二醇-民用丝/工业丝/聚酯切片/工程塑料/聚酯薄膜”全产业链发展。

    炼化一体化产业配套齐全,成本优势显着。产业园区配套两套300万吨/年沸腾床渣油加氢装置、两套380万吨/年蜡油加氢装置,原油利用率提升5个百分点。利用全加氢工艺,加氢规模达2770万吨,可用于加工高硫、高酸的低成本原油以及柴油、液化气、轻石脑油等低附加产品,使得公司原油采购成本低于同行平均采购成本近5个百分点。加氢工艺氢气需求量100万方/小时,园区配套3套连续重整装置,总规模960万吨/年,可提供70%的氢气;配套煤制氢装置,提供30%的氢气,同时也产出甲醇、醋酸、燃料气。煤制氢气成本是天然气制氢的55%,每年节约成本约20亿元。配备硫磺装置,可将高硫重油中的硫变成硫磺产品外售。园区自配2座30万吨级原油码头,具备3500万吨/年原油通过能力,可节省物流成本4-5亿元。另外,公司投资150亿元建设150万吨/年乙烯、2*90万吨/年乙二醇项目,混合利用炼化生产的石脑油和炼厂干气,精准提取乙烯原料,生产乙二醇、高密度聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯、丁二烯等化工产品,项目预计2019年四季度交付,2019年年底或2020年年初满负荷运行。

    PX长流程工艺成本领先,与PTA产业协同优势凸显。两套225万吨/年芳烃联合装置合计450万吨PX产能,是国内首套的400万吨以上的特大长流程装置,以原油为原料的长流程工艺成本优势更加明显,投产后国内PX产能增长近30%,大大提升国内PX自给率。厂区产出的PX、醋酸产品通过管道直接输送到下游毗邻的PTA工厂,实现原料自供的基础上,每年可节省运输、仓储、中转等费用20多亿元,是恒力石化实现从“一滴油”到“一根丝”全产业链发展最关键的一环。同时公司投资新建第4条、第5条合计年产500万吨的PTA生产线,目前设备安装工作已全面展开,计划分别在2019年年底和2020年二季度投产,投产后PTA年产能将接近1200万吨,全球规模最大,生产成本进一步降低,凭借高质量恒力石化PTA比同行售价高出50元/吨。公司目前共有聚合产能281万吨,其中涤纶长丝产能175万吨,产品定位高端化,未来拟投资123亿元新建135万吨多功能高品质纺织新材料项目。

    盈利预测与估值:预计公司2019年、2020年和2021年归母净利润分别为79.4亿元、108.9亿元和118.5亿元,EPS1.13元、1.55元和1.68元,PE12X、9X和8X,维持“买入”评级。

    风险提示:油价大幅波动,炼化项目进程不及预期。


中国石油(601857)"巴菲特买点"再现 公司长期向好

    估值处于底部,公司价值被严重低估

    从历史的PB 来看,公司目前的价值显着低估。目前公司A 股PBLF0.9倍,港股0.5 倍,均远低于其1.9 倍和1.3 倍的历史均值。从当前PB 来看,中国石油A 股和H 股当前PB 分别仅有0.9 倍和0.5 倍,而美孚为1.7倍,BP 和Shell 则均为1.3 倍,都高于中国石油的A 股和H 股。由此可见,在历史PB 的比较方面,目前无论是自身与历史比较,还是与其他三家公司比较,中石油H 股和A 股都是被低估的。

    "巴菲特买点"再现

    伯克希尔公司于2003 年4 月买入中石油H 股,当时中国石油的市值跟油气资产的折现值的比值仅为0.49。在2008 年巴菲特致股东的信中,巴菲特谈到对中石油的投资:"按这个价格,中石油公司的价值大约为370亿美元。查理和我那时感觉该公司的内在价值大约应该为1000 亿美元。"公司2018 年底上游资产的现金流折现值是1.38 万亿元,而现在港股市值仅7000 亿元,约为上游资产折现值的0.5 倍。

    国家管网公司成立在即,天然气价格市场化有望

    国家管网公司的成立会影响中国石油的业绩。2018 年中石油天然气管道资产真实的EBIT 255 亿元,其中承担了249 亿的进口天然气亏损,所以中石油管道资产对中石油的EBIT 贡献为504 亿元。根据我们的测算,在不调整气价的情况下,如果中石油占管网公司股权的42%,就能够弥补进口天然气的亏损。另外,国家管网公司成立将推进天然气市场化改革加快,目前部分城市民用气涨价即将实施,平均涨幅约10%。若公司天然气销售价提升0.16 元/立方米(9%涨幅),即使不考虑国家管道公司对应股权的盈利情况,公司也能够弥补其进口气的亏损。

    盈利预测、估值与评级

    我们维持对公司的盈利预测,预计公司19-21 年归母净利润分别为684、779、936 亿元,对应EPS 分别为0.37、0.43、0.51 元。给予公司2019 年A 股1.2 倍PB,对应目标价8.3 元;给予公司H 股2019 年0.7倍PB,对应目标价5.5 港元,维持A 股和H 股"买入"评级。

    风险提示:原油价格下行风险;炼油和化工景气度下行风险


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